HSBC, Tekfen Holding hedef fiyatını 8.2 TL'ye çıkarttı!

HSBC raporda ; " Eurobank-Tekfen'in satışı için BDDK'nın bu hafta başındaki onayını takiben bir de SPK onayının alınması gerekmektedir. Ancak SPK'daki belirsizlik nedeniyle onay ve devir işleminin büyük ihtimalle 1Ç 2013'e kalacağını düşünüyoruz. Bu durumda satıştan elde edilecek yaklaşık 120m TL'lik karın önemli kısmının nakit temettü olarak dağıtılması da 2013 yerine 2014 yılına sarkacaktır. Operasyonel tarafta ise inşaat tarafındaki olumlu 2013 görünümünün gübre işkolu tarafından dengelendiğine inanıyoruz. Yeni projeler alınması, uzun süredir durmuş olan Libya projesine başlanması ve marjlarda iyileşme inşaat tarafında 2013 yılında olumlu beklentileri oluştururken, tarımsal sanayi tarafında gelecek yıl en azından ilk yarıda marjlarda toparlanma öngörmüyoruz. Bunun nedeni 2013'e yaklaştığımız bu günlerde ana girdilerden amonyak fiyatlarının halen oldukça yüksek seyredişi, son ürün fiyatlarının ise düşük oluşudur. Konsolide olarak bu yıl 250m TL net kar, 2013'te ise 280m TL net kar tahminimiz bulunmaktadır. Faizlerdeki düşüşü dikkate alarak İNA (indirgenmiş nakit akımları analizi) modellerimizdeki iskonto oranını düşürerek (dolar bazında %4.5 risksiz getiri oranı alıyoruz) hedef fiyatımızı 7.5TL'den 8.2TL'ye yükseltiyor, "Endekse Paralel Getiri" tavsiyemizi sürdürüyoruz." dedi.