Sinpaş GYO için 12 aylık hedef fiyat 2.42 TL!

Sinpaş GYO hissesi 2010'un ilk yarısındaki zayıf ön satış verilerinin olumsuz etkisiyle yıl başından bu yana İMKB-100 ve GYO Endeksi'nin sırasıyla yüzde 20 ve yüzde 13 altında performans gösterdi. Bu kötü performansta etkili olan diğer bir neden ise çankaya-Ankara ve şžişli-İstanbul projelerinin belediye imar problemleri nedeniyle ertelenmesiydi. Hisse, net aktif değerine göre yüzde 26 iskontolu işlem görürken, tarihi ortalaması da bu seviyelerde bulunuyor. Hisse fiyatının tüm olumsuzlukları yansıttığına inanıyor ve bu fiyatların alım için uygun seviyeler olduğunu düşünüyoruz.

Yılsonuna kadar 13 milyon TL net kar elde etmesini tahmin ettiğimiz Sinpaş GYO için 12 aylık hedef fiyatımız 2.42 TL'dir. Değerlememize göre Sinpaş GYO için yüzde 43 yukarı potansiyel öngörüyoruz.Mevcut düşük faiz ortamı göz önüne alındığında, Türk konut pazarının potansiyel karlılığına da bağlı olarak Sinpaş'ın uzun vadede değerli konumu koruyacağına inanıyoruz. Sinpaş GYO'nun önümüzdeki dönemde gündeme gelecek yeni ve yoğun projelerinin desteğiyle ekonomik toparlanma süreci içerisinde artan tüketici güveni ve düşük faiz ortamından sağladığı yüksek faydayı 2011 yılında da devam ettirmesini bekliyoruz.Sinpaş GYO'nun cazip değerlemesi içerisinde mevcut projelerinin yanı sıra gündemdeki üç adet yeni projesi (Alacaatlı, şžişli ve Sancaktepe) yer alıyor. Öte yandan diğer projelerin değerlemeleri için ihtiyatlı bir yaklaşımla alış maliyeti kullanıyoruz. Bu değerlemeye ise geliştirme değeri (projeden elde edilen toplam hasılat-toplam maliyet), imar ve inşaat izin problemleri olan projeleri dahil etmedik. şžirketin, Bosphorus City, Bursa Modern ve Lagün projelerinin teslimine başlamasıyla 2010'dan itibaren oldukça güçlü bir ciro ve kar artışı yakalayacağını düşünüyoruz.Bu artışların hissenin hareketlenmesi için katalizör olacağına inanıyoruz. Sinpaş'ın bin 650 konutun yer alacağı üç yeni projesinin 2010 son çeyreğinde ve 2011'in ilk yarısında başlamasını bekliyoruz. 2012 ve 2013 için ise altı yeni projeyle 5 bin 558 konut arzı planlıyor. Bu projelerin başlamasıyla ilgili herhangi bir olumlu ön satış verisinin açıklanmasının Sinpaş GYO hisselerini hareketlendirmesini bekliyoruz.

SİNPAşž GYO

Kuruluş Tarihi: 22/12/2006

Genel Müdürü: Halit Serhan Ercivelek

Ortaklık Yapısı (Yüzde): Sinpaş

Yapı Endüstrisi ve Ticaret Anonim şžirketi (30.8), Avni çelik (16.9), Ömer Faruk çelik (1.6), Ahmet çelik (1.6), Halka Açık Kısım (49)

İştirakler (Yüzde): seven Et Gıda

Sanayi Ticaret A.şž.(99.99), Ottomon Gayrimenkul Yatırım İnşaat ve Ticaret A.şž. (24.9)

Ödenmiş Sermayesi (bin TL):500.000

Tel: (212) 275 4i 50 Fax: (212) 273 04 69
Adres: Dikilitaş Mahallesi, Yenidoğan Sokak

 Ekonomist